🎓 O que a avaliação olha — em 2 minutos
O Valuation pergunta quanto vale; a Avaliação pergunta dá para confiar e quanto dá para emprestar. Mesmas demonstrações, outro olhar:
- Rentabilidade e caixa: margens bruta, EBIT, EBITDA e líquida; ROE sobre o PL médio; ROA sobre o ativo médio.
- Ciclo: prazo médio de recebimento (sobre a receita), de estoque e de pagamento (sobre o CPV); ciclo de caixa = PMR + PME − PMP.
- Liquidez e alavancagem: liquidez corrente e seca; dívida líquida / EBITDA; cobertura de juros (EBIT / juros); dívida / PL; passivo / PL.
- Altman Z'' (versão para não-industriais e mercados emergentes, 1995): 6,56·X1 + 3,26·X2 + 6,72·X3 + 1,05·X4 — zona segura acima de 2,60; cinzenta entre 1,10 e 2,60; perigo abaixo de 1,10.
- Nota interna A–E: seis critérios com pontos de 0 a 4 (dívida líquida/EBITDA, cobertura, liquidez corrente, dívida/PL, margem EBITDA, Z''). As faixas são propostas da Linde e ajustáveis — não são norma de mercado. Com menos de 3 critérios medidos não sai letra: sem nota, com o que falta escrito.
- Produtor: capacidade de pagamento por safra = receita esperada (área × produtividade × preço) − custeio − outras saídas; cobertura da parcela e limite sugerido (fator sobre a sobra).
Cadastro pela BrasilAPI (Receita Federal). Consulta ao SCR só com autorização do avaliado. Ferramenta de análise da mesa — não substitui análise de crédito formal.
Roteiro — o que preencher, nesta ordem
Os quatro primeiros passos a tela diz exatamente o que falta. O quinto só abre quando os quatro estiverem fechados: é o que só você sabe, e é ele que move a nota.
Quem você quer avaliar?
Empresa, cooperativa ou produtor: cadastro, demonstrações do último exercício, nota interna e — para o produtor — a capacidade de pagamento por safra.
Ler arquivo
Jogue aqui a declaração de IR da pessoa física (PDF da Receita), o plano de safras (Excel com cultura, área, produtividade e preço) ou a DRE e o balanço da empresa (Excel). Eu leio, mostro o que encontrei e só preencho a tela quando você mandar — nada entra escondido.
Pode mandar tudo de uma vez — e misturado. Quando a unidade produtora tem mais de um CPF — sócios, marido e mulher, pai e filhos — selecione as declarações juntas: eu somo patrimônio, dívida, receita e resultado, e funjo a lista de imóveis avisando quando a mesma terra aparece em duas declarações. As declarações do mesmo CPF em anos diferentes não se somam: viram a evolução patrimonial, ano a ano. O relatório SCR do Banco Central (Registrato) vira a dívida bancária, cruzada com a dívida do IR; o recibo do CAR confere o imóvel. O plano de safras e a DRE podem vir no mesmo punhado: cada um ganha o seu quadro, com o seu botão, porque preenchem partes diferentes da tela.
Demonstrações do último exercício
Na unidade que preferir (R$ mil). PL e ativo do ano anterior são opcionais (servem para ROE e ROA pela média). Lucros retidos = reservas de lucros + lucros acumulados (para o Z'').
O que vem da B3, e com que ressalva: Receita é a receita total do provedor — confira a líquida no RI, porque toda margem sai daí · Despesa financeira vem inteira, com variação cambial e derivativos dentro, então a cobertura fica pessimista onde o câmbio pesa · Dividendos é o provento do exercício, pelo critério escolhido lá em cima.
Produtor · capacidade de pagamento por safra
O plano de safras mora aqui, não num Excel que vai e volta por e-mail. A unidade sai de uma lista e a base é dita na cara — "por hectare" ou "total da safra" —, que é o que faltava para a mesma conta servir para lavoura e para boi. A safra sai de lista — a mesma grafia dos contratos e dos lotes (2025/26); safra nova se cadastra em Admin → listas da mesa. O custeio por hectare é o único número que papel nenhum traz. Sobra = receita − custeio − outras saídas; cobertura = sobra ÷ parcelas do ano; limite sugerido = fator × sobra.
| Safra | Cultura | Área (ha) | Quantidade | Unidade | Base | Preço (R$/un) | Custeio (R$/ha) | Receita |
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Caixa por ano · a ponte entre a safra e o IRPF
São dois relógios. A safra (25/26) diz se a lavoura se paga: área × produtividade × preço − custeio. O ano-caixa (2026) diz o que entrou e saiu do banco — e é isso que o IRPF mede, porque o resultado da atividade rural é apurado no livro-caixa, por regime de caixa. A safra passada cai no caixa deste ano, o plantio deste ano cai no do ano que vem, e os gastos caem agora. Aqui cada safra do plano é espalhada pelos meses em que o dinheiro realmente anda, e o ano civil é a soma do que sobrepõe.
Gerar o caos
O pior e o melhor que estes números aguentam. Queda de preço derruba a receita inteira e não devolve nada no custo — o algodão cai, o adubo não. Quebra de safra leva receita e custo juntos, porque não se colhe o que não existe. Por isso preço machuca muito mais que quebra, e é o preço que quebra empresa agrícola. O botão pior já visto no mercado preenche os choques com a maior queda de 12 meses que cada commodity realmente fez.
| O que ela vende | % da receita | Preço · pior | Preço · melhor | Quebra · pior | Safra · melhor |
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Nota interna — régua da Linde, não é rating de agência
Faixas propostas pela Linde (ajustáveis): A ≥ 20 · B ≥ 16 · C ≥ 12 · D ≥ 8 · E abaixo, numa régua de 24 pontos. Critério sem dado não pontua nem penaliza; critério que não mede o avaliado sai da régua com o motivo. Com menos de 3 critérios medidos: sem nota.
Indicadores
Altman Z''
Avaliação justa
A nota responde "dá para confiar?". Ela não responde quanto vale nem comparado com quem. Três leituras, e cada uma corrige um viés da outra.
Pesos dos critérios — o que vale mais para esta contraparte
Liquidez corrente não quer dizer a mesma coisa num produtor e numa trading; cobertura de juros pesa diferente em quem vende à vista. Peso 1 é o padrão, 0 tira o critério da conta. A régua continua normalizada em 24 pontos.
Crescimento · quem cresceu mais?
Três lentes, três respostas: valor (quanto a mais), ritmo (quantos %) e participação (pontos percentuais do total). Quem vende 10 e passa a 30 cresce 200 %, mas são 20 unidades; quem vende 1.000 e passa a 1.300 cresce 30 %, mas são 300. O candidato que vai de 25 % a 30 % ganha 5 pontos; o que vai de 1 % a 3 % triplica. Nenhuma lente está errada — cada uma responde a uma pergunta. Use com empresas, vendedores, culturas ou anos.
Histórico da empresa listada (B3)
Para companhia aberta, o histórico publicado desde a abertura de capital preenche tudo o que está abaixo e mostra a trajetória do risco: alavancagem, cobertura, liquidez e margens ano a ano. Uma nota tirada de um ano só esconde a direção; a série mostra se a empresa está melhorando ou piorando.
5 · O julgamento da mesa — o que só você sabe
Até aqui tudo saiu de papel: declaração, planilha, contrato. Isto não sai de papel nenhum. Cada fator vai de −2 a +2 e move a nota calculada em, no máximo, duas letras — para cima ou para baixo. Não inventa nota: desloca a que os números deram, e exige que você escreva por quê.
Parecer de crédito · decisão, limite e condições
A nota e os números dizem como a contraparte está. Este bloco diz o que a mesa vai fazer — e sob que condições. Nada aqui é preenchido sozinho: as sugestões são âncoras calculadas das próprias demonstrações e da régua da casa, e quem assina decide. O que ficar em branco não vai para o documento — bloco sem nada preenchido simplesmente não aparece.
Âncoras do limite
Três réguas independentes, calculadas do último exercício. Não são política da casa — são pontos de referência: escolha uma, some, ou ignore e escreva o seu número.
Perfil da dívida
O provedor de dados traz o saldo, não o desenho. Vencimento por ano, moeda, custo e garantia vêm das notas explicativas ou do RI — e é isso que diz se a dívida aperta no ano que vem ou em 2030.
| Vencimento (ano) | Valor | Moeda | Custo a.a. | Garantia |
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Exposição e hedge
Fontes e datas-base
Geradas do que esta avaliação realmente usou. Os endereços da CVM, da B3 e da Receita são os repositórios oficiais — para apontar o documento exato, cole abaixo o link do release ou das demonstrações que você leu.
Checklist de cadastro
Marque o que já conferiu. Os links abrem os serviços oficiais; nenhuma consulta sai daqui sozinha.
Comparar casos salvos
Marque dois ou mais casos e veja lado a lado: a nota, o Altman Z'' e os indicadores que a compõem. É a mesma conta da tela, aplicada a cada caso — serve para pôr BTG e Itaú (ou dois produtores) na mesma régua.
Linde Avaliação · Motor Linde v. Ferramenta de análise da mesa — não substitui análise de crédito formal, rating ou laudo. Altman Z'' (Altman, Hartzell & Peck, 1995). Cadastro: BrasilAPI / Receita Federal. Faixas de nota: proposta Linde, ajustável.